ARK 更新后的开源特斯拉模型得出 2027 年每股预期价值为 2000 美元。如下图所示，根据蒙特卡罗第 75 百分位数和第 25 百分位数调整的牛市和熊市情况分别为每股约 2,500 美元和 1,400 美元。
本研究更新介绍了 ARK 新的开源特斯拉模型，该模型包含 41 个独立输入的分布，可模拟该公司的一系列潜在结果。
特斯拉未来的机器人出租车业务线是主要驱动力，在 2027 年贡献了 67% 的预期企业价值和 64% 的预期息税折旧摊销前利润。下图按业务线细分了应占收入、息税折旧摊销前利润和价值。
本文概述了五个主题，包括与我们的假设相关的风险和限制：
熊市和牛市结果示例
ARK 2022 年特斯拉模型的关键模型输入和更新
2027 年股价预测
2027年模型的考虑因素，这些因素并非我们价格预估的关键驱动因素
我们模型的风险和局限性
模型中未包含的商业机会
熊市和牛市结果示例
我们没有提供单一的牛市或熊市案例，因为我们将牛市和熊市结果作为模拟输出的第 75 个百分位数和第 25 个百分位数。尽管如此，下表列出了我们认为每种情况下可信的示例。
熊市和牛市结果输出示例
关键模型输入： 下表列出了预测的关键输入值范围。
ARK 2022 特斯拉模型的更新：
ARK 2022 特斯拉开源模型的更新包括
自动驾驶汽车的假设和输入
资本效率估算
固定储能部署
股价预测推至2027年
自动驾驶出租车的假设和投入
ARK 对特斯拉即将推出机器人出租车服务越来越有信心。我们更新的蒙特卡洛模型包括一系列推出日期，2024 年底是所有情况的加权平均值，如下所示。
从 ChatGPT 这样的大型语言模型到 Midjourney 这样的图像生成扩散模型，最近人工智能取得的一系列进展应能加速自动驾驶行业的创新。我们认为，特斯拉的垂直整合战略和 Dojo 训练超级计算机是其关键的竞争优势。[6]最近关于其最新完全自动驾驶（FSD）软件更新的视频，包括一名驾驶员几乎在不接触方向盘的情况下完成了全程打车的视频，表明特斯拉即将在某些地区推出自动驾驶汽车。
特斯拉的数据资料库应有助于从统计上证明其车辆的安全性，使其在监管审批过程中比同行更具优势。特斯拉客户拥有的车队每天行驶超过 1.2 亿英里，在 FSD 中每天行驶超过 100 万英里。相比之下，Cruise 和 Waymo 在其多年的生命周期中，在无人驾驶的情况下，在公共道路上行驶的里程分别仅为 100 万英里。此外，事故统计数据表明，特斯拉已经实现了优于人类驾驶员的性能。根据我们的研究，如果仅在地面道路上使用，特斯拉的 FSD 比人工驾驶的特斯拉安全 5 倍。
资本效率估计
特斯拉 2027 年的资本效率与去年预测的 2026 年相同。每单位产能增量的资本支出从2017年Model 3量产时的约8.4万美元降至2021年的约7700美元。两座 Gigafact 工厂的同时增产使得年底测算的资本效率在 2022 年增加到 14755 美元。一旦这些工厂的初始增产完成，单位产能的隐含资本支出将继续下降到 ~7,000 美元，如下图所示。
虽然这些改进表明特斯拉可以继续提高利润率，但更重要的启示是，资本并不是限制增长的瓶颈。相反，特斯拉应该能够在管理带宽和供应限制允许的范围内实现快速增长–我们使用 “最大年产量增长 “输入对特斯拉的年产量增长进行了限制，从而模拟了这两个因素。特斯拉在 2023 年 3 月 1 日的 “投资者日 “上强调了其下一代汽车架构和制造工艺，包括减少工厂占地面积和缩短建厂时间的措施，这些措施应能降低带宽要求并加快扩展速度。
固定储能部署
我们预计特斯拉将优先发展汽车业务。为了在今年的模型中反映这一点，我们仅在汽车业务规模受限时才扩大其固定储能业务的规模。根据我们的分析，到 2027 年，储能业务将为特斯拉的预期企业价值贡献 66 亿美元，或 3%。在 ARK 的预期价值中，约 16% 的电池容量用于固定储能，约 84% 用于汽车，因此 2027 年将部署约 200 GWh 的固定储能，如下图所示。
ARK 的研究表明，特斯拉将把电池用于利润最高的应用案例。如下图所示，机器人出租车将为特斯拉带来最高的电池投资回报。 通过机器人出租车平台，特斯拉应该能够从车辆销售和经常性的打车收入流中获得收益，ARK 认为这可以产生类似软件的利润率。正如埃隆-马斯克（Elon Musk）所说，自动驾驶打车 “可能将成为历史上最大的资产增值”。
根据我们的分析，固定能源业务的利润率应在 20-25% 左右。我们没有对特斯拉将其电池系统转化为虚拟发电厂的能力所蕴含的期权价值进行建模，这种能力可以动态地分配给负荷过重的电网，也没有对参与容量市场所带来的回报进行建模。特斯拉还可以通过垂直整合加密货币挖矿和家用暖通空调系统来加速其能源存储战略。目前，我们认为这些方案超出了本模型的范围。
股价预测
如下两图所示，我们的模拟对特斯拉推出机器人轴的年份高度敏感。题为 “模拟股价结果 “的图表代表了蒙特卡罗分析中所有可能目标价格的可能分布，并将熊市和牛市情况分别确定为第 25 和第 75 百分位数结果。”预期值 “是所有 100 万次模拟的平均值。
题为 “模拟情景 “的图表说明了机器人出租车和人力打车的混合结果，与前一张 “模拟股价结果 “图表中的每股价格相对应。在我们的最低股价情景中，特斯拉推出了垂直整合的人工驾驶打车服务，但没有推出机器人出租车网络–如左下角深灰色所示）虽然特斯拉没有公开承诺推出人工驾驶打车服务，但 ARK 此前详细介绍了这样做的战略和战术优势。请注意，在许多较高的每股价格情景中，特斯拉都会在未来两年内推出机器人出租车网络。
